周期股回调后市如何？机构：盈利水平将决定股价

　　原标题：周期股回调，后市如何？机构：盈利水平将决定股价

　　近一周，前期涨势迅猛的周期性板块陷入了回调。

　　万得数据显示，钢铁板块近5个交易日累计下跌3.57%，在28个申万一级行业板块中跌幅最大。而在近60个交易日，钢铁板块累计上涨9.78%，位列28个行业板块榜首。

　　采掘板块近5个交易日累计下跌1.78%，跌幅仅次于钢铁板块。

　　业内人士表示，大宗商品价格受到政策调控，周期股同步“遇冷”。但随着经济复苏加快，良好的需求将推动产业链利润向上游分配，相关上市公司盈利水平仍然可期，周期股的投资价值仍然存在。

　　周期板块回调 大宗商品告别“万物齐涨”

　　与周期股同步大跌的，是国内大宗商品市场。近一周，前期暴涨的商品期货均大幅跳水。

　　而此轮期股联袂大跌，与国内外的最新政策动向有关。

　　国内方面，监管层多次释放信号，表明其遏制大宗商品价格过快上涨的决心坚定。国际方面，美国通胀水平较高，导致市场对货币政策收紧的预期升温，美联储也作出了相应暗示。

　　近期召开的两次国务院常务会议均提到了大宗商品涨价相关问题。

　　5月19日召开的国务院常务会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。5月12日的国务院常务会议要求，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

　　除此之外，国家发展改革委、中钢协等也分别就大宗商品上涨问题发声。

　　海外方面，美联储“放鹰”，进一步增强了市场对于货币政策收紧的预期，也不利于大宗商品价格上涨。

　　美联储近期公布的4月货币政策会议纪要显示，未来可能会在某个时候讨论缩减资产购买步伐的计划，但没有给出明确的时间表。

　　业内人士称，若货币政策收紧，美元将得到攀升动力，不利于大宗商品走势。

　　展望后市，南华期货商品分析师顾双飞对上海证券报记者表示，近期多头亢奋的炒作情绪逐渐降温，未来市场将逐渐回归到商品本身的供需节奏中来，过去“万物齐涨”的市场格局难以再现。

　　弘则弥道（上海）投资咨询有限公司董事长王沛5月20日在2021（第六届）中国国际镍钴锂高峰论坛上表示，从历史上看，流动性宽松周期到顶后，商品价格会相应回落。今年二季度或许就是此轮大宗商品价格上涨的顶点，对未来两个季度的商品价格偏谨慎观点。

　　不过，这并不意味着大宗商品将齐跌。

　　顾双飞表示，海外货币政策急转直下的可能性不大，虽然短期市场有通胀担忧，但美联储依然将恢复就业和经济复苏作为首要任务，因此一些包含金融属性的商品如原油、有色金属等仍相对抗跌；同时，国内一些供需矛盾突出的品种，如动力煤、PVC等品种亦比较抗跌。

　　机构“激辩”周期股后市

　　随着大宗商品步入调整期，周期股是否已迎来拐点？不同机构的看法大相径庭。

　　部分机构认为，周期股良好的盈利水平将继续支撑其股价表现。

　　中银证券总裁助理兼首席经济学家徐高认为，未来美国通胀压力持续上升，2021年美联储加息概率极低，但长期国债收益率将走高。利率上行同样将大概率发生在中国，但国内经济复苏基础相对稳固，企业利润向好支撑股市估值，未来应重点关注低估值周期股。

　　开源证券认为，真正的周期还没有开始。产业利润的向上分配将成为未来中上游周期股的重要驱动。大宗商品的价格调控，一定程度上缓解了中下游毛利下行的趋势，而中下游已有良好的订单和收入水平，这为中下游生产、投资活动的恢复提供了更好的环境。复苏后期，中下游企业的增量利润往上分配是必然现象，未来需求逻辑将接替供给逻辑，成为中上游周期股的重要驱动。

　　也有机构认为，周期股或将趋弱，应当将目光转向其他板块。

　　中金公司表示，“周期渐弱，重回成长。“随着商品价格波动加大，周期行情可能在阶段性尾声。上游原材料的涨价已经持续了较长时间，而并非今年才开始，涨幅已经较大。下游需求并非强劲，政策不确定性也开始上升。建议关注高质量成长风格，逐步调低周期股配置。

　　中泰策略认为，资本市场将回归主线。前期由于大宗商品价格不断创新高导致中游制造业成本预期快速提升，今年以来很多高端制造业行业的股票出现调整。随着大宗商品价格的回归，市场仍然会回到高端制造主线上来。

责任编辑：张熠