付立春：伪市值管理是顶风作案

　　5月22日，证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上发声，对证券行业如何高质量发展圈定了重点。

　　具体来看，易会满在讲话中不仅回应了近期市场广泛关注的“伪市值管理”，还对注册制改革、行业高质量发展中需要坚持的理念以及及需要纠正的不良风气等，作出了关键表述。

　　一、伪市值管理是顶风作案

　　易会满表示，“伪市值管理”本质是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，侵害投资者合法权益，扰乱市场秩序，境内外市场均将其作为重点打击对象。

　　证监会将保持“零容忍”态势，对利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查实，将从严从快从重处理。

　　解读：

　　目前，注册制改革正稳步推进，国内市场相应的法律框架也逐渐完善，同时行业的国际化水准也不断提高。因此，当下行业的高质量发展，主基调必须符合稳字当头。

　　从某种意义上说，在资本市场的滥用和不规范操作，正在使市值管理出现“污名化”趋势。“市值管理作为双刃剑型工具，一方面需要防止短期化、过激化和泡沫化，另一方面也有待正本清源，防止失序。”

　　近些年来，市场上以各种方式拉抬股价的‘市值管理’行为层出不穷，将‘市值管理’等同于股价管理，通过操纵股价或进行资本运作来推高市值，这无疑背离了市值管理的初衷，也成为监管重点关注的方面。

　　不过，真正的市值管理本不是贬义词，是企业采取合法合规的经营方式和科学手段，使公司股票价格服务于公司整体战略目标。“市值管理无论从改善公司经营结构提升业绩来看，还是从产业链整合增加外生业绩来看，都是无可厚非的。”

　　二、注册制改革是本轮资本市场改革的“牛鼻子”工程

　　易会满在讲话中强调，证券行业高质量发展必须坚持走专业化发展之路，注册制改革是这一轮全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是当前和今后一段时期的中心任务。

　　易会满说，注册制改革不仅涉及审核重点、方式、分工的优化，还必须建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制。一方面，要通过市场化法治化手段促使中介机构归位尽责是其中的关键。另一方面，行业机构要进一步突出专业能力的核心地位，不断提高专业水平，适应注册制要求。

　　解读：

　　注册制改革是一个系统性的工程，因此需要一个整体性的配套设施。目前，与注册制改革想配套但还没有到位的环节，必须进行相应的补充建设。其中，进项相关建设必须遵循市场化和法制化。

　　三、行业高质量发展须坚持稳中求进

　　易会满强调，行业的高质量发展，必须坚持稳中求进的理念。不过，强调“稳”并不代表不要创新，而是要更好地创新。证券行业位于市场经济的前沿，创新意识较强，动力也很足。但资本市场直接面对千家万户、涉及各方利益，行业创新也必须慎之又慎。

　　易会满指出，要坚持创新发展与合规风控并重，统筹把握发展与安全的关系，切实做到“管理有制度、操作有流程、过程能监测、风险可承担”，确保创新始终行进在正确的航道上。

　　解读：

　　目前，注册制改革正稳步推进，新证券法也已实施，国内市场相应的法律框架也逐渐完善。同时，行业的国际化水准也不断提高。因此，行业的整体成熟度正不断增强。

　　目前行业创新所处的阶段，已不再是类似设立科创板等重大事项，而是进入到一个相对比较稳定的完善阶段。因此，行业发展的主基调要符合稳字当头，逐渐健全各项市场机制，稳步推进发展。

责任编辑：陈悠然 SF104