7月份信托净融资有所下降——2021年7月资管产品月报

本期投资提示：

7月份银行理财产品发行数量环比下降，非保本理财发行略有下降，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，7月份国有银行发行数量下降占比有所增加，股份制银行发行数量下降占比略有上升，城农商行发行数量下降占比下降。7月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行10.52bp，3个月理财产品预期收益率下行20.90bp，1年理财产品预期收益率上行0.93bp。

7月份非保本理财发行数量占比略有下降。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，7月份略有下降，由97.2%下降至96.5%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

信托：净融资额整体来看，21年7月信托净融资额有所下降，主因7月份基础产业发行减少所致。7月份 房地产类净融资额增长至174亿元，主因发行规模略有增长所致。工商企业类净融资额回落至40亿元，主因发行规模减少所致。基础产业信托净融资额下降至29亿元，主因发行规模减少，到期规模增加所致。

社融：7月社融增速进一步下滑0.3个百分点至10.7%，主因政府债券及信贷同比偏弱拖累。数据上看，7月社融规模同比少增6328亿，政府债券、表内贷款、未承兑汇票分别同比少增3639亿元、1830亿元及1186亿元。

其中，7月信贷偏弱对市场预期影响最为显著，一方面，企业中长贷出现年内首次同比少增，另一方面，7月国内疫情反复且天气状况不佳，对消费及居民短贷存在一定抑制，且房地产行业继续严监管，也令居民中长贷及短贷难有起色。

新发行基金：7月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额530.23亿，环比回落。其中，新成立中长期纯债型基金27只，短期纯债型基金2只，混合二级债基6只，被动指数型债券基金2只。

以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2021年7月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.75%，混合型债基7月份混合一级债基平均单位净值增长率为1.36%，混合二级债基平均单位净值增长率为1.19%，指数型债基平均单位净值增长率为0.74%。

货基：7月货基总份额有所上升，存量货基7日期间平均7天年化收益率有所下降。7月降准释放了一定流动性，流动性较宽松。7月期间R007中枢下行18bp至2.25，同存收益率下行10bp至2.34，7月货基7天年化收益率均值2.14%，6月小幅下降1.8bp；货基区间万份基金收益均值为0.56，较6月略有下降。

理财子：截至2021年7月31日，共有20家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、6家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财、华夏理财。另外还有5家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是广银理财、浦银理财、民生理财、渤银理财、恒丰理财。

券商资管：截至2021年7月31日，现存券商集合理财产品数量6859只，资产净值合计约为1.6万亿元，净值和上月相比略有下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。

7月份，在债券型产品中中长期纯债型基金净值比重有所上升，为65.07%；短期纯债基金的净值比重与上期相比略有下降，为6.86%；混合债券型一级基金的净值比重与上期相比有所下降，为11.93%；混合债券型二级基金的净值比重与上期相比略有上升，为16.14%。

正文?

1. 银行理财产品：收益率走势分化

7月份银行理财产品发行数量环比下降，非保本理财发行略有下降，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，7月份国有银行发行数量下降占比有所增加，股份制银行发行数量下降占比略有上升，城农商行发行数量下降占比下降。7月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行10.52bp，3个月理财产品预期收益率下行20.90bp，1年理财产品预期收益率上行0.93bp。

1.1 发行到期量：银行理财产品发行数量下降

截至7月31日，2021年7月银行理财产品累计发行3477只，到期4552只。发行只数和到期只数较上个月均下降。分结构看，国有银行发行数量下降占比有所增加，股份制银行发行数量下降占比略有上升，城农商行发行数量下降占比下降，分别由392只、558只、2978只到377只、508只、2592只。发行期限方面，7月份发行期限有所下降，由4.30个月下降至4.12个月。

7月份非保本理财发行数量占比略有下降。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，7月份略有下降，由97.2%下降至96.5%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

从发行机构分类来看，7月份国有银行发行数量下降占比有所增加，股份制银行发行数量下降占比略有上升，城农商行发行数量下降占比下降。

1.2 收益率：银行理财产品预期收益率有所分化

整体来看，7月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行10.52bp，3个月理财产品预期收益率下行20.90bp，1年理财产品预期收益率上行0.93bp。

2. 信托产品：7月净融资额有所下降

净融资额整体来看，21年7月信托净融资额有所下降，主因7月份基础产业发行减少所致。7月份房地产类净融资额增长至174亿元，主因发行规模略有增长所致。工商企业类净融资额回落至40亿元，主因发行规模减少所致。基础产业信托净融资额下降至29亿元，主因发行规模减少，到期规模增加所致。

2.1 社融：对后续社融走势不必过于悲观，关注政府债券及信贷融资的反弹

7月社融增速进一步下滑0.3个百分点至10.7%，主因政府债券及信贷同比偏弱拖累。数据上看，7月社融规模同比少增6328亿，政府债券、表内贷款、未承兑汇票分别同比少增3639亿元、1830亿元及1186亿元。

其中，7月信贷偏弱对市场预期影响最为显著，一方面，企业中长贷出现年内首次同比少增，另一方面，7月国内疫情反复且天气状况不佳，对消费及居民短贷存在一定抑制，且房地产行业继续严监管，也令居民中长贷及短贷难有起色。

3. 公募固收产品：债券型基金成立规模环比回落

3.1 新发行基金：债基成立规模回落

7月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额530.23亿，环比回落。其中，新成立中长期纯债型基金27只，短期纯债型基金2只，混合二级债基6只，被动指数型债券基金2只。

3.2 7月份债券收益率下行，债基净值增长率上涨

以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2021年7月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.75%，混合型债基7月份混合一级债基平均单位净值增长率为1.36%，混合二级债基平均单位净值增长率为1.19%，指数型债基平均单位净值增长率为0.74%。

10年期国债收益率下行24.15bp，信用债方面，7月3年期AAA信用利差下行7.37bp，AA+信用利差下行14.4bp，AA信用利差下行6.4bp。7月份风险资产中沪深300指数下跌412.87点，创业板指下跌37点，上证转债上涨4.53点。

3.3 货基总份额有所上升，收益率有所下降

7月货基总份额有所上升，存量货基7日期间平均7天年化收益率有所下降。

7月降准释放了一定流动性，流动性较宽松。7月期间R007中枢下行18bp至2.25，同存收益率下行10bp至2.34，7月货基7天年化收益率均值2.14%，较6月小幅下降1.8bp；货基区间万份基金收益均值为0.56，较6月略有下降。

4. ?银行理财子公司：20家已成立，另有5家获批还未成立

截至2021年7月31日，共有20家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、6家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财、华夏理财。另外还有5家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是广银理财、浦银理财、民生理财、渤银理财、恒丰理财。

5. 券商资管产品：资管产品新发份额大幅上升

5.1 资产净值略有下降

截至2021年7月31日，现存券商集合理财产品数量6859只，资产净值合计约为1.6万亿元，净值和上月相比略有下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。

7月份，在债券型产品中中长期纯债型基金净值比重有所上升，为65.07%；短期纯债基金的净值比重与上期相比略有下降，为6.86%；混合债券型一级基金的净值比重与上期相比有所下降，为11.93%；混合债券型二级基金的净值比重与上期相比略有上升，为16.14%。

5.2 资管产品新发份额大幅上升

据WIND不完全统计，截至2021年7月31日，7月券商资管产品新发334只，发行总份额72亿份，新发份额较上月大幅上升。

7月，新成立债券型资管产品数量95只，较上月统计时点数据大幅增加，货币型券商资管产品数量为49只，和上月比有所下降。